经营杠杆率:股票流程-历史性时刻！寒武纪跨越“高山” 海光信息拟构建“平台型航母” 龙芯中科还在“战略性亏损”

　　【导读】2025年上半年，国产芯片设计三巨头正迎来各自的历史性时刻

　　2025年上半年 ，国产芯片设计三巨头正迎来各自的历史性时刻 。

　　海光信息正试图通过重组构建平台型“算力航母 ”；股价跃居A股第一、聚焦AI芯片的寒武纪
，商业化进程取得突破性进展，营收 、净利润
、现金流三大关键指标全面向好；还在“战略性亏损
”阶段徘徊的龙芯中科 ，其营收也开始进入新一轮增长周期，但增收不增利、亏损还在持续扩大
。

　　寒武纪三大关键指标全面向好

　　继2024年第四季度首次实现上市以来单季盈利 、2025年一季度首次实现单季扣非净利润为正之后
，寒武纪2025年上半年又首次实现半年度净利润和扣非净利润为正。

　　2025年上半年，寒武纪实现营业收入28.81亿元 ，同比增长4347.82%；实现归属于上市公司股东的净利润10.38亿元
，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.13亿元，均实现了扭亏为盈 。

　　从单季度来看 ，自2024年第四季度至2025年第二季度
，寒武纪的营收和净利润都在逐季增长，营收分别为9.89亿元、11.11亿元
、17.69亿元 ，净利润分别为2.72亿元、3.56亿元 、6.83亿元。

　　而且
，2025年二季度，寒武纪经营活动产生的现金流量净额为23.11亿元 ，相比2025年一季度的-13.99亿元大幅增加
。

　　这意味着
，寒武纪的营收
、净利润、现金流三大关键指标正全面向好，公司正在从“战略投入期”的经营低谷 ，迈入 “商业化收获期 ”。这从公司的相关财报中也可以看到端倪 。

　　从2024年半年报可以看到，2024年上半年
，寒武纪的AI芯片还在与客户的“深度合作”中摸索，还在进行“应用发掘和探索
”
。

　　而在2025年半年报中 ，寒武纪则称
，报告期内，公司产品持续在运营商 、金融
、互联网等多个重点行业规模化部署并通过了客户严苛环境的验证；公司产品在各人工智能典型应用场景具有普适性 ，获得了客户的广泛认可。

　　显然
，2025年上半年，寒武纪的产品在大规模商业化落地 ，已经“规模化部署”
，并获得客户的“广泛认可 ” 。

　　对此，东海证券电子行业分析师方霁在寒武纪的半年报点评中 ，将公司2025年的归母净利润预测从此前的15.95亿元
，大幅上调至30.56亿元，上调幅度约为92%
。

　　海光拟构建平台型“算力航母
”

　　相对于聚焦AI芯片的寒武纪 ，正在向AI芯片延伸的CPU巨头海光信息，其盈利水平和业绩增速一直以来都较高。

　　2025年上半年
，海光信息实现营业收入54.64亿元，同比增长45.21%；归母净利润为12.01亿元 ，同比增长40.78%；扣非归母净利润为10.9亿元
，同比增长33.31% 。

　　仅从净利润来看，2025年上半年寒武纪与海光信息相差不多
。

　　不过 ，海光信息正在推进中的吸收合并中科曙光事宜
，将对中国的算力产业和生态产生重大影响。此次重组旨在打造一个覆盖芯片设计、服务器 、存储系统
、数据中心基础设施乃至云计算服务的国产算力巨头 。

　　值得注意的是，中国的超算互联网将进入高速发展阶段 ，而中科曙光是中国超算产业的奠基者、核心推动者和持续引领者
。

　　因此
，此次重组顺利完成后，海光信息可实现从底层芯片到上层系统应用的全栈布局 ，有望成为一家平台型的“算力航母”
，与华为生态圈并立的大海光生态圈也将得到进一步强化。

　　龙芯中科营收开始

　　进入新一轮增长周期

　　作为国内唯一坚持基于自主指令系统构建独立于X86体系和ARM体系的开放性信息技术体系和产业生态的CPU企业，龙芯中科是“通用CPU自主生态建设者 ” 。

　　从业绩来看 ，2025年上半年，龙芯中科实现营业收入2.44亿元
，同比增长10.9%。芯片产品营业收入合计2.02亿元，同比增长23.6%
。其中信息化类芯片营收1.15亿元 ，同比增长5.01%；工控类芯片营收8722.93万元
，同比增长61.09%，已接近2024年全年工控类芯片的营收。

　　不过 ，由于研发投入持续高位等因素
，2025年上半年，龙芯中科增收不增利 ，亏损持续扩大
，归母净利润为-2.95亿元，同比进一步下降23.66%；经营活动产生的现金流量净额为-3.23亿元 ，同比下滑81.7% 。

　　龙芯中科在其2025年半年报中称
，公司发展正在进入一个新时期，发展的主要矛盾开始从产品研发端转向市场销售端 ，公司营收开始进入新一轮增长周期
。报告期内，以“三剑客
”“三尖兵”为代表的新一代CPU研制取得决定性进展
，基本完成产品化，多数芯片已经或开始进入市场。

　　显然 ，在坚持自主生态战略的过程中
，龙芯中科正面临来自英特尔等国内外诸多CPU厂商的激烈竞争，如何快速提升产品性能 、降低成本
、扩大生态朋友圈 ，是其实现规模化收入和盈利的关键挑战
，也是其未来能否像寒武纪那样实现商业化的突破性进展的关键所在 。

（文章来源：中国基金报）